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谁能拯救信仰崩塌的投资者？
本文聚焦2025年7月全球市场大跌后，投资者普遍遭遇的“信仰崩塌”现象。作者认为，A股投资者此前信奉的“价值投资”和“科技牛市”在现实中双双破灭，根源在于多数人信仰的并非投资理念本身，而是“上涨”的幻觉。文章从行为金融学、进化心理学与东亚社会结构三个维度剖析，指出在A股、韩国等新兴市场，投资者因阶层跃迁焦虑、低容错率和高不确定性，往往将投资异化为赌博，而真正的价值投资需要基于本土市场规则、个人风险承受能力与认知边界的“本地化”重构。适合对资本市场、投资者心理与东亚社会结构感兴趣的深度读者。原文 ↗
核心观点
- ▍所谓“道心破碎”，根源在于多数投资者信仰的并非投资理念（如价值投资），而是“上涨”本身；一旦市场下跌，这种建立在“后验的信仰构建”上的体系便会瞬间崩塌。
- ▍在A股等新兴市场，直接照搬美国的价值投资方法论是错的，因为市场定位、制度环境、标的特征和博弈结构完全不同；投资者需要基于本地规则进行“方法本地化”和“预期降维”。
- 012025年上半年，创业板50指数上涨37%，科创板50指数上涨64.25%，但同期接近七成A股股票下跌，跌幅超30%的股票占两成。
- 022026年4-5月，A股389家上市公司大股东合计减持1188亿元，半导体板块套现约800亿元，资金集中流入深圳、上海、杭州、苏州等一线城市3000万以上高端住宅市场。
- 037月27日长鑫科技登陆科创板首日暴涨465%，引发市场对半导体供给过剩的担忧。韩国KOSPI指数从6月高位最大回撤超过40%，A股电子行业平均回撤接近四成，半导体指数回撤30%，年内收益翻倍的主动权益基金从203只锐减至8只。
- 04韩国5100万人口拥有超过1亿个股票账户，KOSPI暴涨暴跌中，即使买入SK海力士、三星的投资者，超过四成也陷入亏损，爆仓者中超过六成是年轻人。
- 05A股TMT板块交易额占比一度超过五成，融资余额从超过3万亿半个月缩水近3900亿元，机构也陷入抱团。
- 06行为金融学“处置效应”解释：投资者倾向于过早锁定盈利，在亏损时却越陷越深，直到崩溃式止损。进化心理学指出，人类大脑杏仁核会将股价下跌视同远古生存威胁，触发“战斗或逃跑”本能。
反方 / 局限
- — 作者承认价值投资的基本框架在理论上正确，甚至认为这是散户投资者最正确的道路，但在A股宏观、行业和微观层面均不匹配，方法论本身并没有错，错的是直接套用。
- — 作者指出，即使段永平和巴菲特也会看错割肉（如巴菲特割肉航空公司），投资本是一个充满概率、修正和不确定性的灰色世界，不存在绝对正确答案。
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