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商业虎嗅·梁卡尔··AI 生成
库克最会赚的钱，继任未必收得到
本文以苹果2026财年第三季度财报为切入点，深入分析了库克任期内的核心成就：将乔布斯时代的生态入口改造为年化超1200亿美元的服务业务，其单季收入已超腾讯。但文章同时指出，服务业务的增长正面临减速，App Store的规则受监管挑战，Google默认搜索分成有断裂风险，而AI时代将从根本上改变入口形态，从分发App转向分发用户需求，这对继任者约翰·特努斯构成严峻考验。适合关注苹果战略、科技商业模式及AI产业影响的深度读者。原文 ↗
核心观点
- ▍库克最核心的成就是打造了苹果的服务业务，但这一收入模式高度依赖硬件入口和平台规则，在AI时代面临根本性挑战，继任者未必能守住同等规模的利润池。
- ▍库克并未发明App Store等入口，而是将其改造为一套工业化、规模化的收费系统，使服务业务单季收入达到307亿美元，毛利率高达75.6%。
- 012026财年第三季度，苹果服务收入307亿美元，占营收28%，贡献了超四成毛利润，其体量超过腾讯同季总营收，也超过2011年苹果全公司营收。
- 02本财季推动苹果增长的主要动力仍是硬件：iPhone收入同比增长22%至543亿美元，Mac收入同比增长29%至104亿美元，产品收入贡献了近八成新增营收。
- 03服务业务增速从上一季度的16%降至12%，除汇率因素外，App Store移动游戏业务表现弱于预期，且《F1》电影院线发行形成高基数。
- 04苹果面临监管风险：美国法院关于外部链接交易的裁决仍在生效，Google默认搜索分成协议有被反垄断诉讼打断的风险，直接影响高利润率服务收入。
- 05苹果毛利率约50.1%，其中2个百分点来自关税退款；内存成本被库克形容为“百年一遇”的暴涨，苹果已“不情愿地”提价。
- 06库克承认，苹果生产端最主要瓶颈是高端SoC（系统级芯片）的先进制程产能，9月季度供应限制将环比显著加剧，影响iPhone、Mac和iPad。
- 07AI相关投入正在推高成本：本财季运营支出同比增长23%至191亿美元，库克表示Siri AI增加的成本与iCloud+升级带来的收入“两者平衡尚不确定”。
反方 / 局限
- — 服务业务是财务黑箱：外界无法知道307亿美元中多少来自用户订阅、平台佣金、售后服务和默认搜索分成，即最赚钱的是苹果提供的服务还是其掌握的规则，算不清。
- — 服务业务不能脱离硬件独立运行：硬件增长来自销量和产品结构，提价影响尚未显现；换机周期拉长虽不立即抽干服务收入，但长期侵蚀硬件基础。
- — AI可能改变苹果的收费逻辑：系统级AI Agent（如Siri）可能让用户绕过App，苹果需从“分发App”转向“分发用户需求”，且需先为每次模型调用支付成本，再找买单方式。
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